招商策略：A股2023年3月观点及配置思路建议
2023年3月策略观点——疾风劲草，先抑后扬
(资料图)
上期月报中，我们写到“进入农历新的一年，A股有望继续上攻，春季攻势将会在幅度上更加明显。市场活跃度有望进一步提升”。行业配置层面， 2月推荐受益于流动性的成长性风向相对占优，其中以计算机、医药、电子为代表的成长性行业和家电、家居等耐用消费品。2月市场出现外部风险扰动，上行放缓结构分化，上证指数跌微涨0.35%，创业板指大跌5.9%，沪深300跌2.3%。风格方面，小盘风格如期崛起，中证1000涨1.1%。行业方面，信息科技类表现较好，通信、计算机、传媒保持强势，耐用消费品表现尚可，家居、小家电和黑色家电表现强势；除此之外，工程机械、钢铁等受益于施工提速的周期性板块表现亦可，与我们的2月判断基本相符。
A股有望走出先抑后扬的态势，继续保持上行趋势。当前市场受到美联储加息预期将进一步升温，美债收益率和美元指数强势，外资流出有一定压力。同时，中美关系的波动也可能对市场情绪造成不小的影响。但是，从近期各项经济数据情况来看，中国经济仍在加速恢复中。3月份的经济数据有望在1~2月份数据基础上进一步改善，为A股提供关键支撑因素。3月4日开始进入两会时间，两会以及之后的政策预期有更加明确的期待。投资者可以密切关注两会和政府施政方向的进展，以把握稳增长和科技自强、安全发展两条政策主线。风格方面，2月中小风格明显占优，进入三月后，由于风险因素和经济复苏预期交织，政策驱动和业绩改善并行，风格将会阶段性回归均衡。但是，今年在新产业趋势挖掘增长前景明确的中小成长标的的主要思路不会发生变化。
3月我们关注的市场要点如下：
1、美联储2月非农、通胀是否进一步强化加息预期。
2、两会前后经济政策和产业政策是否有新的方向。
3、中美关系是否会新生波澜。
4、中国经济能否继续保持复苏态势，以及是否能够超预期上行
3月行业配置核心思路——经济复苏和产业政策预期交织。进入3月，经济复苏的超预期方向成为市场重点关注点，基建施工、地产销售、消费复苏都可能成为市场关注的方向。而两会后对于今年经济发展的政策支持方向也将会强化复苏方向。2月，政治局召开两次学习会议，分别学习“切实加强基础研究，夯实科技自立自强根基”；“加快构建新发展格局增强发展的安全性主动权”当前，科技自立自强和安全发展成为经济发展重要议题和产业政策布局重要方向。
综合基本面、事件和政策，3月主要考虑两条思路。第一，随着经济的复苏，可能会超预期复苏，一季报二季报加速改善的领域包括，【建材】【造纸】【化纤】【汽车零部件】等领域。
第二，两会是三月重要的事件，两会后预计对于科技自立自强、安全发展等会有更多的安排。
涉及的行业包括【半导体】【国产软件】可以重点关注；
思路一：经济复苏的弹性方向。经济开始复苏，投资者势必要寻找复苏弹性的领域，去年年底开始投资者开始交易出行链的消费，当前随着经济复苏的领域开始扩散，投资者要进一步扩散寻找有业绩弹性的领域，最好是能够实现量价齐升，进入旺季能够提价的品种，目前来看，建材、造纸、化纤等。与此同时，去年同期供给受到冲击较大的汽车零部件也可关注。
思路二：两会后政策落地的方向。两会是三月重要的事件，两会后预计有很多产业发展政策可能会落地，过去一个月，政治局先后两次组织学习，对于安全发展、科技自立自强和基础科学研究重视程度较高。而当前美国对中国的科技制裁持续升级，为应对这种挑战预期未来对于科技自立自强、安全发展等会有更多的安排。涉及的行业包括【半导体】【国产软件】可以重点关注。
风险提示：经济数据低于预期、美元大幅升值、海外风险事件。
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